牛势策略APP下载中金：首予奇瑞汽车跑赢行业评级目标价42.00港元

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　　中金发布研报称，首次覆盖奇瑞汽车（09973）给予跑赢行业评级，目标价42.00港元，当前股价为26E

　　7xP/E，基于可比估值法，对应估值倍数26E 10x

　　P/E，较当前有35%上行空间。公司是中国领先的自主车企，出口和新能源转型加速发展。预计公司25-26年EPS分别为3.32/3.88元，24-26年CAGR为22%。市场关注公司出口业务表现，该行提示公司新能源转型/传统油车/出口业务均有稳健发展。

　　中金主要观点如下：

　　中国头部自主车企，多动力、多品牌布局

　　公司是头部自主车企，2024年总销量位居行业前列。公司坚持多动力类型发展，燃油车份额近年逆势增长，巩固盈利基盘；构建五大品牌序列，满足差异化市场需求。其中奇瑞品牌聚焦大众市场，培育出多款全球畅销车型；捷途品牌面向泛越野市场，近年来高速增长；星途、智界、iCAR差异化布局，从0到1新能源转型。

　　自主车企海外销量第一，先发优势构建护城河

　　凭借超过20年的汽车出口经验，公司具备显著的先发优势，连续22年出口量（不含中国企业从海外收购品牌的出口量）位列中国自主品牌乘用车企第一。丰富的渠道数量、全球协同的研发体系和完善的全球产能布局均构成了公司出海的护城河。2025年以来公司加速进入欧洲、亚太等新市场，持续丰富产品线，该行认为海外有望成为其长期销量和利润增长的重要动能。

　　具备技术自研基因，加速电动智能转型

　　公司已建立多层次、全方位的研发体系，搭建了广覆盖和高沿用的汽车平台，自研鲲鹏动力系统和猎鹰智驾体系，打造电动智能转型的技术底座。公司逐步形成覆盖全价格段、多细分市场的新能源品牌矩阵，新能源产品周期走强，该行预计多款全新车型有望于2026年发布，该行看好公司新能源销量的增长潜力和后发优势。

　　潜在催化剂：公司新能源和出口销量持续改善。

　　风险提示：海外风险，国内需求波动，行业竞争加剧，新能源低于预期。